베일리 기포드

업종으로 묶어 보면 이동이 선명해요. 아마존·메르카도리브레·씨·쇼피파이·쿠팡·핀둬둬를 합친 이커머스 묶음은 23.8%에서 19.9%로, 업무 소프트웨어는 6.3%에서 5.5%로 줄었습니다. 그 자리에 우주 8.9%와 AI 칩·장비 8.3%가 올라왔어요. 쇼핑과 구독에서 거둔 돈이 로켓과 반도체로 옮겨 간 분기입니다.

신규매수를 보면 두 가지 생각이 보여요. 하나는 수확입니다. 신규 1위 스페이스X 8.0%는 이번에 산 게 아니에요. 2018년부터 비상장 라운드에서 사 모아 온 회사가 상장하면서 5,140만 주가 공시에 처음 잡힌 것이고, 간판 펀드 스코티시 모기지에서는 투자 원금의 스물다섯 배가 됐습니다. 다만 지금 주식 전부가 어떤 경로로 취득됐는지는 공시만으로 구분되지 않아요. 다른 하나는 의외의 방향입니다. 텍사스 지역은행 컬런 프로스트가 0.3%로 새로 들어왔고, 잔주뿐이던 로열뱅크 캐나다도 사실상 새로 담아 0.7%를 만들었습니다. 은행을 늘린 건 2020년 이후 처음이에요. 이유는 산하 운용팀의 서한에 보입니다. 높은 금리가 한때가 아니라 오래가는 환경이라 보고, AI 한쪽으로 쏠린 배의 균형을 잡겠다는 것. 그중에서도 기업과 인구가 몰려드는 텍사스의 은행을 고른 게 이 운용사다워요.

추가매수를 보면 이미 돈을 버는 성장에 확신을 옮기고 있어요. 엔비디아를 더 담아 7.6% 2위로 키웠고, 테이저와 보디캠의 액손을 24% 늘려 1.6%, 알파벳을 44% 늘려 0.9%를 만들었습니다. 2008년부터 18년째 작은 비중으로만 들고 있던 애플을 이번에 2.5배로 늘린 것도 눈에 띄어요. 꿈이 아니라 이익이 검증된 이름들이라서요.

부분매도를 보면 말과 손이 갈립니다. 올해 2월 소프트웨어 주가가 무너지자 산하 운용팀은 분기 서한에서 이를 "SaaS 종말론"이라 부르며 시장의 과잉 반응이라고 반박했어요. 그런데 회사 전체 공시에서는 아틀라시언을 63%, 데이터독을 56% 덜어냈습니다. 서한에 단서가 있어요. AI 승자라는 증거가 보이는 회사에만 더 세게 기대겠다는 것. 겹쳐 읽으면, 증거를 못 보여준 쪽부터 정리된 셈이에요.

같은 부분매도에서 가장 눈에 띄는 이름은 쿠팡이에요. 상장 첫 분기부터 5년 내리 들고 와 클래스A 지분 7%를 쥔 대주주였는데, 이번 분기 보유량의 3분의 1을 덜어 1.2%로 낮췄습니다. 비중 기준 최대 매도는 핀둬둬였고 마이크로소프트 30%, 넷플릭스 26%, 메타 22% 축소가 뒤를 이었어요. 모두 합쳐 179종목, 상위 10개 보유 중 8개를 줄인 분기입니다.

전량매도를 보면 큰 이별은 없었습니다. 가장 큰 게 페넘브라(직전 0.3%)라 잔가지 정리 수준이에요.

운용역 톰 슬레이터는 스페이스X를 이렇게 부릅니다. "항공우주 하청이 아니라, 발사 시장과 위성인터넷을 모두 쥔 이중 독점." 이 말의 진심은 곧 숫자로 확인돼요. 락업이 8월부터 풀리기 시작했거든요. 다음 공시에서 8%가 그대로면 발언이 진심인 것이고, 줄어 있으면 여덟 해 수익의 회수가 시작된 겁니다. 로켓랩을 판 손이 어디까지 가는지, 다음 분기에 이어서 확인하겠습니다.