제프 스미스

신규매수

다이나트레이스 8.6%. 887만 주를 새로 담아 단숨에 핵심 보유로 만들었어요. 스타보드는 4월 공개서한에서 기업 AI 도입이 늘수록 시스템 복잡성과 데이터량이 커져 관측 소프트웨어 수요가 증가하고, 성장·마진·자사주 매입을 개선하면 잉여현금흐름을 크게 높일 수 있다고 주장했습니다. AI 앱을 사는 대신 AI가 복잡하게 만드는 전체 시스템을 감시하는 인프라를 산 행동주의 투자예요.

플로우서브 2.4%. 144만 주를 새로 담았어요. 5월 공개서한에서 스타보드는 유기적 성장 부진과 동종업체 대비 마진 격차를 지적했습니다. 펌프·밸브의 설치 기반은 좋은데 실행이 뒤처진 회사를 골라 운영 개선을 요구하는 전형적인 캠페인입니다.

추가매수

아이셰어즈 코어 S&P 미드캡 ETF 8.6% → 15.1%. 주식 수를 52.3% 늘렸어요. 개별 행동주의 종목을 더 고르기 전 중형주 시장 노출과 유동성을 크게 확보한 포지션으로 보입니다.

빌 홀딩스 5.9% → 5.6%. 주식 수는 변하지 않았어요. 분류상 추가지만 실제 판단은 유지에 가깝고, 중소기업 금융 자동화의 장기 성장과 낮아진 소프트웨어 평가를 계속 보유했습니다.

부분매도

코보 12.7% → 11.6%. 주식 수를 25.3% 줄였어요. 6월 13D에서도 지분 감축이 확인됐습니다. 이사회 협약과 사업 개선 요구가 진행된 뒤 최대 보유의 일부를 현금화한 성과 회수 단계입니다.

매치 그룹 7.7% → 6.5%. 주식 수를 31.8% 줄였어요. 틴더 운영 개선 캠페인은 이어가되 반등 구간에서 노출을 낮춰 다이나트레이스와 플로우서브에 자금을 보냈습니다.

라이엇 플랫폼스 4.2% → 6.1%. 주식 수를 34.9% 줄였는데 가격 상승으로 비중은 더 커졌어요. 비트코인과 데이터센터 선택권은 남기면서 변동성이 커진 구간에서 이익을 실현했습니다.

램 웨스턴 5.7% → 5.5%. 주식 수를 6.2% 줄였어요. 외식 수요와 공장 운영 개선 논리는 유지한 소폭 조정입니다.

카맥스 5.6% → 3.8%. 주식 수를 48.3% 줄였어요. 스타보드는 3월 새 CEO에게 디지털 실행, 차량 재정비 효율과 비용 절감을 요구하며 이사 후보를 냈습니다. 캠페인은 유지하되 주가 반응과 실행 위험을 반영해 자본을 절반 가까이 회수한 것으로 보입니다.

전량매도

젠 디지털 3.2% → 0%. 소비자 사이버보안 보유를 끝냈어요. 성숙 구독 소프트웨어에서 자금을 빼 AI 관측 소프트웨어인 다이나트레이스로 교체했습니다.

벡톤 디킨슨 2.2% → 0%. 전량 매도했어요. 바이오사이언스 사업과 워터스의 결합이 2월 완료된 뒤 남은 의료기기 본체의 재평가를 기다리기보다 캠페인 성과를 회수한 거래입니다.

로저스 1.4% → 0%. 특수소재 포지션을 정리했어요. 작은 산업재 보유를 끝내고 더 큰 운영개선 기회인 플로우서브에 집중했습니다.

남긴 핵심

이번 분기는 새 행동주의 캠페인으로 읽어야 해요. 스타보드는 다이나트레이스에 성장·마진·자본배분 개선을 요구했고 플로우서브에는 동종업체 대비 실행 격차를 공개적으로 짚었습니다. 반대로 코보·매치·카맥스 같은 기존 캠페인에서는 지분을 줄였어요. 이미 압박해 온 곳에서 자본을 회수해 AI 소프트웨어와 산업용 유체장비라는 새 개선 대상으로 옮긴 회전입니다.